【重要】イギリス賃金上昇が金利見通しに暗雲！今後の影響とは？

イギリスの賃金上昇と金利見通しの概要

英BM（イングランド銀行）のトップ政策担当者の一人であるメーガン・グリーンは、今年は米国の利下げ見通しがある一方で英国の賃金上昇が依然強いことから、金利を思うほど大幅には下げられない可能性を示唆した。賃金の成長が再び強く推移すれば、物価上昇率の鈍化が進みにくくなるとの懸念を表明している。彼女は労使が今年3.5％以上の賃上げを予定しているとの英銀行の調査結果を挙げ、賃金上昇の「岐路に立つ可能性」を指摘した。正式な賃金上昇率（ボーナスを除く）は前四半期比4.5％へわずかに鈍化したが、インフレ目標の2％を大きく上回る水準が続く恐れがある。生産性の回復が見込めない限り、賃金と物価のスパイラルが継続する公算が高いとも述べた。さらに米連邦準備制度が利下げを加速させれば、米国の需要が英国向け輸出へ回復し、英国の物価上昇圧力を高める可能性があるとも語った。

同時に、英国中銀はエネルギー価格ショック後のインフレ影響を過小評価していたとの評価も公表した。金融機関のモデルが賃金・物価の相互作用やインフレ期待の形成を十分に捉えきれず、インフレ持続性の理解を深めるための改善を進めるとしている。別の企業景況感調査では、1月にコスト上昇と賃上げ圧力が総じて高まり、価格上昇も1年ぶりの高水準となった。その結果、市況に敏感な製造業・サービス業を中心にコスト転嫁が進み、人手不足と雇用削減の動きも顕著だった。政府の国民保険料の引上げや全国賃金の引上げも影響しているとの声が多く、今後の金利見通しは第1四半期の利下げを6月にずらす観測へと傾いた。現状の基準金利3.75％は、昨年の4回の利下げを受けて維持されている。なお、1月の購買担当者指数（PMI）は53.9と21カ月ぶりの高水準で、成長は50を超えて拡大を示している。

賃金上昇がもたらす注目ポイント

1. イギリスの賃金成長が強いことから、金利引き下げの見通しが難しくなっている。
2. 銀行はインフレ予測を過小評価し、賃金上昇がインフレを加速させる可能性がある。
3. 企業のコスト上昇が続き、金利引き下げの期待が後退している状況にある。

イギリス経済の金利見通し分析・解説

イギリスの中央銀行であるイングランド銀行は、賃金成長の強さと米国の利下げ予想により、今年の利下げ幅が予想よりも小さくなる可能性があると警告しています。

イングランド銀行の金融政策委員会のメンバーであるメーガン・グリーン氏は、賃金成長が再び力強くなっていることがインフレの緩和を妨げる懸念があると指摘しました。特に、賃金上昇率が3.5％以上になる企業が増加していることは、持続的なインフレ圧力を示唆しています。

最近のデータでは、賃金成長はわずかに鈍化したものの、依然として高水準にあり、イングランド銀行のインフレ目標2％を大きく上回っています。これは生産性の向上なしにはインフレをさらに押し上げる要因となります。

また、米国連邦準備制度理事会（FRB）が積極的に利下げを行った場合、イギリスの輸出需要が回復し、インフレをさらに押し上げる可能性があるため、イングランド銀行の利下げ決定にも影響を及ぼすでしょう。加えて、エネルギー価格ショック以降のインフレの影響を過小評価していた点も挙げられており、今後の経済見通しに対する信頼性が問われています。

このような背景から、イギリスの企業はコストの上昇を報告しており、特に人件費の高騰が影響していることが示されています。これにより、今後の利下げ期待が後退し、イングランド銀行の金融政策への影響が強まると考えられます。

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